PBoC anuncia backstop de liquidez e reforma de juros no Fórum Financial Street
Governador Pan Gongsheng detalha no BIS mecanismo contra resgates em massa, ampliação da SLF, piloto cambial do yuan e reforma do framework de taxas.
Ilustração: Atlantic Ambience (Pexels)
O Banco Popular da China (PBOC) apresentou um pacote de medidas de liquidez, abertura cambial e reforma da política monetária no Fórum Financial Street 2026, em Pequim. O discurso-chave do governador Pan Gongsheng, em 19 de outubro, foi publicado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS).
Além de anunciar instrumentos já em preparação, o dirigente tratou de câmbio do yuan, internacionalização da moeda e efeitos da inteligência artificial (IA) sobre macroeconomia e estabilidade financeira.
O que aconteceu
Pan Gongsheng adiantou cinco frentes de política. A primeira é um mecanismo de liquidez, com a Administração Nacional de Regulação Financeira (NFRA) e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), para grandes resgates em instituições financeiras não bancárias. Destinado a estresse generalizado no mercado de títulos, com risco de ciclo negativo entre resgate e venda forçada, o instrumento exige garantia de alta qualidade e requisitos macroprudenciais, para conter risco moral. Podem usá-lo subsidiárias de gestão de patrimônio de bancos, gestoras de fundos públicos e os respectivos bancos e corretoras controladores. Detalhes operacionais sairão em anúncios de operações de mercado aberto.
A segunda medida amplia o acesso à Standing Lending Facility (SLF), hoje voltada a bancos comerciais urbanos e instituições rurais, com prazos de overnight a um mês. Passam a entrar bancos estrangeiros constituídos na China continental e bancos chineses com licença nacional, cobrindo todas as instituições depositárias elegíveis.
Em terceiro lugar, o PBOC e a CSRC avançam na conexão entre o mercado interbancário de títulos e o de bolsa, após testes. Em quarto, um piloto permitirá a oito bancos de compensação de yuan, chineses e estrangeiros, operar com a moeda no mercado cambial interbancário onshore. Em quinto, opiniões-guia com nove ministérios devem apoiar hubs de inovação em Pequim (região Pequim-Tianjin-Hebei), Xangai (delta do Yangtzé) e na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau.
O PBOC também pretende dar a bancos de compensação estrangeiros de yuan acesso à facilidade de repo em RMB criada em junho, voltada a bancos centrais, organizações internacionais e fundos soberanos. No yuan digital (e-CNY), o novo enquadramento estatístico o trata como depósito; o número de operadores subiu de 10 para 30, abrangendo todos os bancos sistemicamente importantes.
Sobre o framework monetário, o governador reiterou a taxa de repo reverso de sete dias como taxa de política e apontou o repo overnight interbancário (DR001) como alvo de fato. Avalia-se, no momento adequado, deslocar o eixo das operações de mercado aberto do prazo de sete dias para overnight. Também há reforma para diversificar benchmarks de crédito além da loan prime rate (LPR), com uso experimental do DR001 em empréstimos a taxa flutuante, e o plano de extinguir as taxas de referência de depósito e empréstimo, inalteradas desde outubro de 2015.
No câmbio, reiterou o regime flutuante administrado com referência a uma cesta, sem intervenção regular desde 2017, e afirmou que a China não busca vantagem comercial via desvalorização competitiva. Na internacionalização, citou o yuan como maior moeda de liquidação nas contas externas chinesas, segunda em trade finance e terceira em pagamentos; dados SWIFT apontam cerca de 3% a 4% dos pagamentos internacionais, ou 6% a 7% incluindo o sistema CIPS e canais internos. Na IA, alertou para efeitos assimétricos no emprego, correlação de mercados e a necessidade de apoio financeiro e gestão de riscos de dados e modelos.
O que isso pode mudar
Se o backstop e a ampliação da SLF entrarem em vigor como descritos, o mercado de títulos e bancos estrangeiros onshore podem ganhar uma rede de liquidez mais explícita em episódios de estresse — desde que as salvaguardas de colateral e disciplina de mercado funcionem como prometido.
A eventual migração das operações predominantes para overnight e a diversificação de benchmarks de crédito poderiam tornar a transmissão monetária mais precisa. O piloto cambial e o acesso de clearing banks ao repo em RMB sugerem integração gradual onshore-offshore, sem alterar, no discurso, a rejeição a desvalorização competitiva do yuan.
Fontes: BIS Speeches
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